AMD收购ZT systems，而有番邦分析师合计，这将大大加强AMD的市集竞争力。

作家：Envision Research

收购ZT的影响

8 月 19 日，AMD 欢喜以价值 49 亿好意思元的现款和股票来回收购 ZT Systems，其中包括说明某些交割后里程碑事件支付的高达 4 亿好意思元的或有付款。 AMD 展望，到 2025 年底，该来回将在非 GAAP 基础上终了升值。战术收购将为 AMD 提供行业最初的系统专科常识，以加快优化机架范围措置决议的部署，从而在 2027 年终了 4000 亿好意思元的数据中心AI加快器契机。

起原，正如上述新闻稿所空洞的那样，AMD当今合计，到2027年，其TAM将达到4000亿好意思元。天然，在一个正在履历快速和非线性变化的部门作出预测是穷苦的。还有其他预测标明，市集范围或大或小。

是以在这里将更多地依赖于面前如故发生的事情。起原，通盘大型科技公司皆大幅增多了与AI相干的开销，这是事实。说明《纽约时报》提供的以下数据，2024年第二季度的成本开销比客岁同时增长了63%。仅5家公司（苹果、亚马逊、Meta、微软和谷歌）在该季度的总开销就接近600亿好意思元（要是按这个水平年化，每年大致2400亿好意思元）。因此，说明这些开销的范围和增长率来判断，市集范围真的可能像AMD所看到的那样，到2027年达到4000亿好意思元。

来源：纽约时报

接下来，通过整合ZT Systems的专科常识和家具威望，展望AMD将显赫加强其在AI鸿沟的定位。更具体地说，它能改善系统级集成，缩小其AI措置决议的上市时候。此外，此次收购还将使AMD梗概哄骗ZT Systems现存的客户群和本事法门，扩大其在超大范围市集的影响力。因此，展望AMD将更好地定位以与英伟达竞争。

曩昔，AMD在AI市集份额和举座盈利才略方面一直过期于英伟达。然则，差距正在减轻。看成一个例子，下一个图表比拟了两家公司曩昔的ROCE。如前所述，自2012年以来，英伟达一直保握着比AMD更高的ROCE。相等是，由于AI本事的快速发展，英伟达的ROCE在最近1~2年的水平上出现了大幅增长，并在2023年卓越了70%（平均约为72%）。AMD曩昔两年的平均ROCE“仅”约63%，判辨低于英伟达。然则，正如你所看到的，差距正在减轻。由于上述原因，展望由于收购ZT，这一差距将进一步减轻。

来源：作家

AI需求展望将在畴昔几年保握强劲

另一个对收购和TAM的预测握乐不雅格调的催化剂是竖立和部署大型言语模子（LLM）需求的加快。多年来，需求一直呈指数级增长，从EpochAI提供的最新数据来看，这一趋势仍在握续。也即是说，自2010年以来，实际机器学习模子的策画需求以每年4.1倍的速率增长。值得闪耀的是，大无数公开可用的东说念主工生成文本的灵验库存将用于实际运转的中位数预测年份是2028年。为特出志这种令东说念主难以置信的需求，策画成本无论是以CPU/GPU小时如故以好意思元揣度，皆很可能在畴昔几年无间呈指数级增长，为AMD提供强劲的推能源。

刚斗殴这个话题的读者可能很难折服某样东西能以每年4.1倍的速率握续增长多年。事实上，这么的增长意味着每6个月翻一番，这是令东说念主难以置信的。然则，在更闲居的布景下，它变得愈加着实。

LLM是生成性AI应用的基石。到面前罢了，趋势是更大的模子具有更多的参数，不错带来更高的准确性和更闲居的应用范围。面前模子的特征参数大致为2万亿。看成一个参考点，东说念主脑有卓越100万亿的突触兼并，在咱们不错让AI算法在某种经由上接近果真的智能之前，还需要几次翻倍。

来源：EpochAI

至于下行风险，该股票的市盈率高达48倍，如底下的图表所示。在如斯高的市盈率下，投资者可能会际遇可不雅的短期价钱诊治。然则，从永久来看，展望AMD的每股收益将显赫增长，因此市盈率应该会连忙减轻。值得闪耀的是，从2024年到2026年，AMD的每股收益展望将增长2.7倍。面前，基于2024财年每股收益的远期市盈率约为48倍，正如刚刚提到的。跟着每股收益估量的增多，展望远期市盈率将在2025财年下跌到大致30倍，在2027财年降至20倍以下。

看成另一个下行风险，固然对AMD和ZT系统之间的恒久协同效应握乐不雅格调，但收购可能会在短期内变成利润压力。除了需要现款和股票来融资来回外，还展望在来回完成后，在收购在2026年之前对每股收益产生升值之前，会有一些迥殊的运营和整合用度。然则，这些盈利顶风仅仅暂时的。

来源：Seeking Alpha

总之，积极的方面卓越了绝望的方面。相等是ZT收购将大大加强AMD在AI方面的战术地位，以在畴昔几年与英伟达竞争。市集共鸣展望从当今到2027财年，每股收益将增长2.7倍。这个预测可能莫得所有捕捉到了这里的后劲，说明著作分析的要素来判断。这些要素包括AMD扩大ROCE的后劲，加强其数据中心AI加快器威望，并哄骗LLM的强劲需求。

$好意思国超微公司(AMD)$

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